近期中共中央、國務(wù)院召開的西部大開發(fā)工作會議在北京舉行。會上胡錦濤指出,今后10 年,深入實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的總體目標是:西部地區(qū)綜合經(jīng)濟實力上一個大臺階,初步規(guī)劃到2015 年西部地區(qū)生產(chǎn)總值比2008年翻一番。另外國家計劃2010 年西部大開發(fā)新開工23項重點工程,投資總規(guī)模為6,822 億元。這23 項工程包括鐵路、公路、機場、核電站、水電站、光伏電站、風電基地、煤礦、電網(wǎng)等工程,涉及省市包括重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、新疆、廣西、內(nèi)蒙古等地。2000-2009 年,西部大開發(fā)累計新開工重點工程120 項,投資總規(guī)模2.2 萬億元。

　　從短期看,西部開發(fā)無力扭轉(zhuǎn)部分地區(qū)供過于求格局自1999 年11 月中央經(jīng)濟工作會議首次提出西部大開發(fā)戰(zhàn)略至今,西部12 省市經(jīng)濟取得長足進步;從城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速來看,西南、西北地區(qū)尤其在十一五期間領(lǐng)先全國平均水平。

　　西部大開發(fā)重點項目投資額逐年增加。過去十年西部大開發(fā)累計新開工重點工程120 項,投資總規(guī)模2.2 萬億元,平均每年約2,200 億元;今年新開工專案投資額6,822億元的規(guī)模不僅遠遠高于過去十年的年均水平,亦較09年約4,500 億元的水平同比大幅增長50%以上。

　　從短期看,西部大開發(fā)新開工專案貢獻的水泥需求量無力扭轉(zhuǎn)部分地區(qū)供過于求的格局。今年新開工的23 個項目總投資6,822 億元,去年總投資4,500 億元,假設(shè)項目分3 年完成,則每年完成投資額2,274 億元,新增投資額774 億元;2009 年西部12 個省市(包括廣西和內(nèi)蒙古)共計完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資約4.4 萬億元,今年新增的774 億元占其1.75%。對水泥需求量貢獻來看,2010年我們假設(shè)的全國水泥需求彈性系數(shù)為1.58,西部地區(qū)FAI 結(jié)構(gòu)中建筑安裝工程比例相對較大,假設(shè)其水泥需求彈性系數(shù)為1.7,則今年由23 個重點工程項目貢獻的新增水泥量約1,315.8 萬噸;2009 年西部12 個省市水泥需求量總計4.09 億噸,新增需求量占比約3.22%,即拉動需求增速3.2 個百分點。從水泥產(chǎn)能擴張速度看,西南、西北地區(qū)09-10 年擴張迅猛(見圖四),盡管需求增長依然不錯,但無力扭轉(zhuǎn)部分地區(qū)供過于求格局。結(jié)合供給和需求增速,我們相對看好西部12 省市中的廣西、云南、新疆等地, 受益公司華潤水泥(01313.HK), 天山股份(000877.SZ)和青松建化(600425.SS)。